Дмитрий Крук: Восстановительный рост в экономике затухает

Исследовательский центр BEROC представил в Вильнюсе очередной «Мониторинг экономики Беларуси». Эксперт Дмитрий Крук рассказал про основные тенденции во 2 и 3 кварталах 2023 года и обрисовал главные риски для экономики в 2024 году.

Рост продолжается, но затухает

— Восстановительный рост продолжился: в последнем квартале выпуск почти достиг своего исторического пика. Но уже явно прослеживается затухание восстановительного роста: потолок производственных возможностей уже чувствуется и чувствуется возврат к стагнационной среде.

Бить в фанфары по поводу восстановительного роста можно сильно и громко, но Беларусь ведь находится не в вакууме. Сравнивая Беларусь со странами — соседями ЕС, более десяти лет мы наблюдаем тренд сжатия нашего благосостояния (это ВВП на душу населения по паритету покупательной способности), а восстановительный рост только немножко замедлит этот тренд.

Читайте далее: Полный sold out: россияне скупают путевки в беларуские санатории на зимние каникулы. Выбирают самые дорогие

Продолжающийся, но затухающий, восстановительный рост был обеспечен улучшением состояния чистого внешнего спроса. Внутренний спрос при этом затухает, особенно это заметно по конечному потреблению домашних хозяйств. Инвестиционный спрос, который находится на минимумах, еще сохраняет восстановительную фазу и, возможно, еще сохраняет небольшой потенциал для восстановительного роста.

Экспорт: «борьба» между объемами и ценами

— Внешняя торговля, помимо вклада в динамику выпуска, очень важна для макростабильности экономики. Здесь происходит «борьба» между физическими объемами и ценовыми индексами. С одной стороны, соотношение физических объемов экспорта и импорта за 3 квартал улучшилось, но условия торговли (и это приобретает характер достаточно устойчивого тренда), или ценовой компонент внешней торговли, значительно ухудшаются, что подтачивает внешнюю позицию. А это, в свою очередь может стать одной из предпосылок макроэкономической дестабилизации.

Условия для внешней торговли продолжают ухудшаться. Физобъем экспорта, несмотря на фактическое восстановление до довоенных объемов, вырос, а вот физобъем импорта ощутимо просел.

Новые антирекорды в сфере занятости

— Рынок труда продолжает регрессировать: и по занятости, и по новым рабочим местам каждый квартал мы покоряем новые исторические минимумы. А со стороны производства мы наблюдаем рост нестабильный и скачкообразный: нет ни одной отрасли, которая бы сохраняла траекторию устойчивого роста. И занятость, и количество новых рабочих мест обновили антирекорды.

Одна из важных причин, по которой потребление стопорится и бурный рост средней зарплаты (по статистике) уже в меньшей степени трансформируется в потребление, — это очень продолжительный тренд на сокращение занятости. То есть, люди могут зарабатывать больше, но самих людей становится меньше.

Читайте далее: Фридман: Россия уже воспринимает беларуский ресурс как свой — и армию, и территорию

Очень часто показателю новых рабочих мест уделяется повышенное внимание — это очень важный индикатор для здоровья экономики и трансформации производственного сектора. За последние 14 лет по количеству новых рабочих мест мы ушли глубоко-глубоко на дно, это трагическая ситуация. Причины многократно объяснены: это демография и эмиграция.

Другая сторона медали, когда сохраняется восстановительный рост, а количество людей уменьшается, показатель средней производительности труда демонстрирует весьма привлекательную динамику. Если нечем похвастаться, можно сослаться на улучшающуюся производительность труда.

Реальные зарплаты продолжают расти ускоренными темпами. Но если предыдущие четыре квартала они были двигателями потребления (рост подпитывало потребление домашних хозяйств), то сейчас соотношение начинает ослабевать, соответственно, потребление растет уже не прежними темпами. Можно говорить о том, что рост потребления почти уперся в свой потолок.

Читайте далее: Россияне оккупировали беларуские санатории: забронировали мест в два раза больше, чем в прошлом году

В сегменте инвестиционного спроса дела чуть получше. Выскажу свою гипотезу: думаю, часть зарплат перекочевывает в сегмент инвестиционного спроса, в частности объясняет оживление на рынке жилья, которое наблюдается в течение нескольких кварталов. Это не только кредитная накачка, предположительно, повысившиеся доходы частично идут на покупку жилья.

Риски и вызовы

— Физические объемы экспорта очень специфичны: в беларуской практике распространен термин «административное продвижение экспорта». Насколько устойчив этот механизм продвижения экспорта и можно ли будет продвигать экспорт дальше — это вопрос фундаментальный.

Никаких предпосылок для сохранения объемов экспорта на уровне 3 квартала нет: все держится на волоске. Соответственно, угроза сохранения внешней позиции, на мой взгляд, одна из важных актуальных угроз.

До конца не понятны происходящие не только в третьем квартале, но и вообще последние 2-3 года скачки объемов импорта. В контексте перспектив макроэкономической динамики это второй по важности вопрос.

Очень важный вызов: что будет происходить с экономической политикой.